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玻璃大王曹德旺在2016年末受到前所未有的关注。曹德旺在接受访问时坦言中国制造业的高成本困境，包括高税负、连年上涨的人工工资、高资金成本等，引起大范围的讨论。客观来说，福耀玻璃作为世界排名第二的汽车玻璃制造企业，在美国建厂属于商业经济考量的因素更大，就此断定跑路与否不太合适，但透过福耀玻璃事件，观察制造业上市公司近年来成本变动和对净利的影响很有必要。

　　福耀玻璃成本上升真相

　　梳理福耀玻璃2006年以来财报可以得出几点结论：第一，公司人工、税负和利息三项成本合计增速远超过同期营收增速。从绝对规模看，公司营收从2006年39.35亿元涨至2016年三季度的154.54亿元(年化)，累计涨幅为2.9倍。同期三项成本从4.44亿元涨至42.42亿元，累计涨8.56倍，远超过同期营收涨幅。从相对规模看，三项成本占营收比重逐年上升，近10年累计上涨11.54个百分点。2006年三项成本合计占比为16.52%，2016年三季报显示这三项占比涨至28.06%。

　　第二，成本增速超过净利润增速。一面是快速上涨的成本费用，一面是缓慢增长的营收规模，吞噬了企业的利润空间。虽然福耀玻璃在财报中多次提及控制成本费用支出，结果也保证了毛利率和净利率的增长，但从数据来看，近年来净利润增速明显弱于成本增速，成本占营收比重和净利润率二者间差距自2012年开始迅速扩大。2012年三项成本占营收比重为21.12%，高出净利率6.24个百分点;2016年三季度成本占比高出净利率9.3个百分点。意味着成本快速升高，同期净利润则缓慢增长，二者间差距逐步拉大，过快上升的成本加速挤压企业盈利空间。

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　第三，人工成本涨幅最快，其次是税负成本。从成本构成来看，涨幅最快的是人工成本，且10余年来持续增长。2006年人工成本支出仅为1.8亿元，这一数值按照2016年三季度年化处理后增至27.82亿元，上涨15.4倍。人均薪酬从2.28万元涨至12.2万元，涨幅超4倍。此外，税负成本涨幅也相对可观，占营收比重涨至9.45%，上涨3.76个百分点。从利润税负指标来看，公司近年来持续在40%~50%之间波动，无明显趋势性的变动。但要特别说明的是，利润税负指税负占净利润的比例。净利润受影响因素较多，包括管理水平、非经常性损益等指标，所以营收税负水平更能反映税负变迁情况。利息成本处在下降通道，占营收比下降近4个百分点。

　　福耀玻璃在成本逐年攀升的背景下，仍保持毛利和净利的持续增长，是公司经营和管理能力的集中体现。近年来毛利率保持在40%以上的水平，净利率接近20%，这在制造业实属难得，在一定意义上符合好生意、好公司的定义，体现企业较强的盈利能力和竞争优势。与此同时，可以看出毛利率和净利润率的差距正在不断拉大，从另一个侧面反映不断攀升的成本吞噬企业盈利空间。